自6月底以来，央行采取滚动发行逆回购的方式缓解资金面压力，替代降低存款准备金率以保持市场流动性，维持了流动性的相对平衡，符合市场普遍预期

　　中国人民银行14日发布公告称，当天以利率招标方式进行了500亿元人民币的7天逆回购操作，中标利率为3.35%，操作规模较上周持平，利率连续5周维持在同一水平。

　　所谓逆回购，是央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，属于央行向市场上投放流动性的操作。

　　自6月底以来，央行采取滚动发行逆回购的方式来缓解资金面压力，替代降低存款准备金率来保持市场流动性。数据显示，隔夜、7天、14天品种利率分别为2.445%、3.341%和3.262%。可见，央行继续进行逆回购操作，维持了流动性的相对平衡，符合市场普遍预期。

　　市场人士认为，逆回购操作作为主要的货币政策工具，其重要性地位在目前乃至未来一段时期内甚至超越了法定存款准备金政策重要程度。基于平滑资金的考虑，央行或将继续于公开市场实施逆回购操作。同时，由于受到逆回购发行利率的牵引，资金利率很可能将保持相对稳定的状态。

　　分析人士指出，考虑到物价压力的消失及决策层对“稳增长”目标的进一步强调，在货币政策“稳健”的总基调下，流动性的放松是大势所趋。结合此前公开市场逆回购操作已长达7周、商业银行体系正加强对地方融资平台信贷支持等因素，未来仍不排除继续下调准备金率的可能。

　　从货币政策的使用上，也有放松流动性的必要。银行体系存量和增量信贷风险都有提升，存贷比和资本充足率都有下降，已经构成了对于实体经济信贷支持的制约因素。由此可见，维持逆周期信贷政策力度仍需要流动性的进一步放松。本报记者 王信川