管理层释放积极信号，是引领市场本次反弹的动力，自4月份中旬以来的连续下跌趋势得以扭转，2700点以下的底部区域再获确认，股指“挖坑”结束。本周若快速上涨，则需注意获利回吐风险，如果震荡夯实基础，则上涨的后劲更足。

　　政策信号引领反弹

　　A股探底后绝地反弹，验证了政策预期作为市场逆转驱动力的判断。上周一股指继续探底，周二周三的反弹非常温和，成交量明显不足。就在国内外看空中国的声音愈发强烈、股市投资者陷入恐惧与迷茫的时候，上周四温家宝总理发表在《金融时报》上的文章点燃了市场的做多热情，引领股指在上周四和周五大幅反弹，成交量快速放大，投资者信心显著增强。

　　管理层所释放的积极信号主要有两个：一是通胀正在得到控制并将稳步回落，通胀不会失控；二是经济长期较快发展是可以实现的。这一方面表明管理层对经济和中国未来发展的信心，经济不会非常糟糕，另一方面可能预示短期宏观调控的力度不会再加强，如果需要，在某些政策如财政与投资方面还有可能适度放松。

　　政府超强的资源配置能力，是A股作为典型政策市的逻辑基础。无数次实践证明，每每在关键时刻，政策信号对A股是极具引导性的，本次逆转再次表明政策对于A股市场运行的重要作用。

　　底部再次确认 “挖坑”结束

　　从时间周期看，A股历史上的持续下跌一般都在10-14周，4月中旬以来的下跌已经持续了9周，市场自身的下跌动力接近衰竭。就在这个关键时点，政策信号使下跌趋势得以扭转，未来一段时间市场将以震荡反弹为主要运行特征，反弹的持续性和高度要根据经济运行情况和政策的变化而变化。从股指运行看，2700点以下一直是我们判断的底部区域，市场处于“挖坑”阶段，本次的探底绝地反弹使底部区域再次得到确认，“挖坑”行为可能已经结束。

　　未来市场的短期运行可能有两种轨迹：一种是承接上周四、五的力量，继续快速上冲，另一种是在本周震荡休整。

　　对于前一种运行态势，主要是由于上周来势突然，场外资金进入数量不多，经过周末的酝酿，本周可能继续快速上冲。如果前半周出现这种走势，则后半周需要警惕快速上涨后的短期回调压力。这既是获利回吐的要求，也可能会受部分资金短期撤出回到货币市场的影响。

　　对于后一种运行态势，则主要是由于在2700点平台和2800点平台都有较多的套牢盘，对季末资金紧张和6月份的经济数据仍有担心。近期表现最好的水泥板块在上周五就有回调迹象。

　　无论是哪种轨迹，短期适度休整都是需要的，这将为行情的可持续性提供更强的动力，目前的反弹只是下半年震荡上升的开始。从中期的投资机会来看，高弹性低估值、低估值滞涨、超跌高成长类股票是主要的选择品种。

　　从本周来看，震荡休整的概率稍大，可将注意力放在“补涨”板块：一是低估值低涨幅的行业，如银行、商业零售与医药中的一些优质公司；二是超跌高成长板块，如计算机、电信设备、电力设备等行业的优质公司。（银河证券研究部策略团队）