出镜嘉宾徐一钉: 民族证券研发部总经理

　　本期主持任小雨

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　近期，A股市场积极因素不少：其一，10月份全社会用电量同比增长6.1%，增幅比9月大幅回升3.2个百分点，结束了前两个月连续下跌的局面，透视出中国经济四季度数据将回升。其二，海外投资者对中国经济前景的乐观情绪大幅升温。其三，证监会副主席刘新华表示，促进各类长期资金入市。其四，今年8月以来，监管部门加快审批QFII的速度，增加RQFII额度2000亿人民币。但A股市场并未止跌，上证综指、深证成指、沪深300、中小板指数均创出年内新低。

　　事实上，还有一些因素让大家担心：首先是酒鬼酒被曝塑化剂超标，引发白酒板块大幅下跌，并拖累其它趋势板块的下跌；其次，新三板在年底、或明年初有所突破；第三，今年10月份以来，至少有21家上市公司的再融资申请获得发审委通过，并有7家公司的再融资申请获得证监会的核准发行批文；第四，上百家新股正在排队等待发行；第五，10月份35个城市房价环比上涨，11月上半月，国内一些地方或成交环比放量、或房价上涨，投资者担心管理层是否出台新的调控政策；第六，10月份，中国外贸出口出现11.6%的增长，但进入11月份后，进出口相关数据出现明显负增长，今年外贸增长或低于预期目标不及GDP增幅。

　　今年10月底外汇占款比9月底新增216.25亿元，虽然继9月外汇占款增加1306.79亿元之后，连续第二个月增加，但增幅明显缩窄，仅相当于9月份的六分之一，与市场预期的1500亿至2500亿元有较大分歧。今年10月份，我国贸易顺差319.9亿美元，相比9月份顺差276.7亿美元增长15.6%，创近4年新高。但在人民币汇率大幅升值且贸易顺差大幅增长的情况下，金融机构外汇占款却环比大幅下降83%，反映出企业和居民结汇意愿阶段性再次下降。这是10月M2比9月同比下降的主要原因之一，虽然国内流动性比之前有一些改善，但并没有出现根本性的改善，这也是目前A股市场成交低迷原因之一。

　　此外，美国、欧洲经济低迷也是一个重要因素。继第二季度经济萎缩0.2%之后，欧元区17国第三季度经济产出萎缩0.1%，为2009年全球金融危机以来第二次，连续两个季度萎缩意味着欧元区9.4亿欧元规模的经济正式陷入衰退。尽管欧元区两大经济体德国和法国本季度经济增长了0.2%，仍不能使欧元区避免出现双低衰退。意大利、西班牙和荷兰经济全部萎缩，出口大国比利时经济停滞。

　　近期美国财政悬崖问题一直困扰全球的投资者，若该问题无法得到解决，美国经济明年或陷入衰退，更会冲击全球经济。此外，飓风后，美国初请失业金人数环比大涨7.8万，经季调总量至43.9万，创下18个月来新高。美国经济前景也不乐观。美国、欧洲、日本等全球主要经济体经济低迷，对中国出口的拖累恐难避免，更引发美国、欧洲股市和国际大宗商品的大幅震荡，这对A股市场有很大的拖累。在此背景下，A股市场很难改变目前低迷的走势，不过市场也不是完全没有机会，目前A股正孕育着反弹动能。