中国人民银行发布的数据显示，截至9月末，我国广义货币(M2)同比增长14.8%，狭义货币(M1)同比增长7.3%，均高于市场预期，并创出年内新高。数据还显示，体现企业投资运营热度的中长期贷款占比也有所提升。

　　货币和信贷增长是社会总需求状态的体现，一直被视为经济活动的先行指标。分析人士认为，货币增速创出新高以及中长期贷款占比的上升，显示出我国“稳增长”政策效用正在发挥作用，传递出流动性状况和社会总需求正进一步改善的信号。“9月份M2和M1同比增速均较8月份有所加速，表明曾经紧张的市场流动性状况正在改善，可见货币政策加大微调力度的效果已在显现。而结合社会融资总量来看，目前整体流动性相对宽松，社会需求面已有所企稳。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为。

　　央行数据显示，9月末，M2余额94.37万亿元，同比增长14.8%，分别比8月末和2011年年末高1.3个和1.2个百分点，创出一年多来新高；M1余额28.68万亿元，同比增长7.3%，比8月末高2.8个百分点，比2011年年末低0.6个百分点，也属年内最高。

　　根据央行数据，贷款结构也有一定改善。数据显示，三季度住户贷款增加1.93万亿元，其中，短期贷款增加9608亿元，中长期贷款增加9662亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4.78万亿元，其中，短期贷款增加2.37万亿元，中长期贷款增加1.39万亿元，票据融资增加8313亿元。“新增贷款结构有一定程度的改善。如9月份新增对公中长期贷款1277亿元，较8月略多，占总新增贷款的比重从8月的17%上升到20%，这表明近期项目审批加速对信贷，特别是中长期贷款的拉动作用有所体现。”交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为。

　　去年以来，受内外多重因素影响，社会总需求出现疲弱态势，国内企业的“去库存”行为已持续近一年。不过分析人士预计，随着国际宽松货币环境与国内稳增长措施逐步见效，企业“去库存”行为已接近尾声。“在固定资产投资适度扩大、出口政策环境有所改善、结构性调整逐步推进等因素影响下，企业生产需求将有所回升。预计四季度工业增加值同比增速将企稳回升。”鄂永健认为。

　　一些迹象表明，企业经营活跃度正在小幅提升。此前海关总署发布的数据显示，9月我国出口较去年同期增长9.9%，单月出口规模创历史新高。而根据统计局与物流采购联合会共同发布的数据，9月份制造业采购经理人指数(PMI)虽仍在“枯荣线”下方，但较8月份已有小幅回升。“随着前期政策效果逐渐显现，四季度经济有望回暖。”屈宏斌预测。

　　货币增速的逐步回升也引发市场对政策的关注。鄂永健认为，由于目前贷款平均利率已经开始下行，企业发债融资的利率持续较低，在物价可能还将抬头的情况下，进一步降低利率以刺激企业贷款的必要性正在下降，他预计年内基准利率将保持稳定。“准备金率方面，鉴于M2增速已在年初设定的14%目标之上，且在外围流动性宽松格局下，未来资本可能加大流入力度、外汇占款可能有一定程度回升，降准的必要性已有所下降。”鄂永健认为。

　　王宇 王培伟