张永军：一个意思是利率发生比较明显变化的时候，尤其是实际利率发生变化的时候，居民往往储蓄行为发生变化，把存款会转化为对股市的投资或者对房地产的投资。另外也有一种存款大搬家主要是受季节性因素的影响，比如说在春节的时候，春节前的一个月企业的存款因为要给员工发奖金这样大幅度的减少，而居民储蓄存款而大幅度增加，一般过了春节之后节日期间消费量比较大，资金又出现回笼，一方面回笼到银行，另外一方面就是回到企业手里面，也可以称为大搬家。
主持人：您认为负利率的终结，能不能让资金有效地回流到储蓄？从目前的情况来看，有哪些不确定因素？
张永军：2月份由于消费价格涨幅明显回落，因此实际利率为负的阶段基本上结束了，实际利率由负转正应该说有利于居民持有的资产由其他形式向银行储蓄存款的形式回归。但如果看2月份数据，利率由负转正的时期刚刚开始，由资产向储蓄存款这种形式来转化的过程也只是刚刚开始，现在的幅度还不是很大，现在出现了储蓄存款搬家的形式更多的是受季节性因素的影响发生的比较大幅度的存款搬家的过程。
主持人：能否预测一下下个月即将发布的3月CPI走势及对市场的影响？
张永军：从趋势上来看，消费价格的涨幅应该是呈现继续回落的态势，但就3月份而言，由于受一些短期因素的影响，尤其是受春节月份移动的影响，今年的3月份实际上消费价格涨幅有可能小幅反弹，但月度之间的小幅反弹其实改变不了CPI持续下降的短期趋势，居民储蓄逐渐增加的趋势也会延续下去，短暂会受一点影响但是影响不会很大。
储蓄大搬家曾经对市场产生过非常大的影响，发生这种情况一个是负利率持续的时间比较长，另外负利率的幅度比较大，而现在的情况是利率由负转正的过程，更多的资金有可能转化为银行存款，因此对股市可能会造成一些轻微的不利的影响，但是这个影响可能不会太大。
