四季度，由于供应量小、库存水平低，加上春节备糖高峰到来，往往容易发生翘尾行情。虽然今年从基本面上来看也具备发生翘尾行情的条件，但国内大环境却悄然发生着变化，故此需要盘面进一步确认。

　　首先，从国内白糖基本面来看，多头因素依旧对于近月合约有利：其一，11/12榨季全国预计产糖1100万吨低于糖协在海南糖会上公布的1200万吨，产量不及预期将对多头发动攻势有利；其二，榨季末结转库存偏紧，开榨推迟供应的同时春节消费旺季提前，从局部的供求角度来看有利于价格上涨；其三，后市如果出现霜冻天气，将会成为多头炒作的利器。

　　但从长期角度着眼，市场中也充斥着许多空头因素：首先，本次海口糖会国家对于打压高糖价的决心坚决；其次是由于高糖价和替代糖的大量使用而使得白糖消费持续萎缩；最后，新榨季的缺口还是显而易见，以及国储补库存的需要，后期进口量还会持续增加，这将导致明年全国库存消费比回升，同样明年全球产量也将增加，库存消费比也将回升，从而形成价格拐点。

　　其次，国内物价上涨或出现扭转。在2009-2010年，以逗你玩，蒜你狠，姜你军为代表的绝大多数商品价格，尤其是蔬菜和农副产品价格，都有幅度可观的涨幅，整体上涨的大趋势对糖价上涨实际上也起到了助力。然而，从2011年下半年以来，国内大环境似乎出现了扭转迹象。棉花、橡胶、PTA螺纹钢等品种的价格都大幅回落。同时，全国各地蔬菜价格近两三个月以来多处于下降趋势之中，猪肉价格近期也出现下跌。上述种种迹象似乎在告诉我们：国内整体物价上涨趋势或将发生实质性扭转。从市场氛围来看，2011年四季度的市场环境，跟2010年有着本质区别，整个商品市场由浓厚的牛市氛围陆续渐次转熊。在当前市场氛围之中，无论品种自身的供求关系是否紧张都存在一定的多头风险。

　　最后，据前文的分析笔者得出结论：11月-明年1月份非常有利于国内白糖现货价格上涨，但也有盘面变化和基本面不一致的时候，这样对多头就有潜在的风险。理论上这一时间段非常有利于白糖价格上涨，因为春节提前近一个月，理应在提前备糖过程中反映到现货价格上来。加之期货目前大幅贴水，期货盘面短线严重超跌，目前主力合约价格正在制糖成本附近徘徊，下方有支撑因素存在。然而，任何预测都应该建立在尊重现实的基础上，并最终回归现实的印证。一旦到时出现该涨不涨的现象，还是要引起警惕。如果现货价格在有利的时间段内缺乏预期中的涨势，或者上涨力度非常弱，那么多头应该止损离场。（华泰长城 袁嘉婕 ）