因投资者对于地区局势心存担忧，周一A股市场再现跳水行情。我们认为，突发性事件虽然导致市场大幅调整，但无法改变今年以来的结构性牛市特征。事实上，11月中旬以来，整体市场已经出现持续调整，但并未降低热点演绎的精彩程度。

　　所谓“冬种一粒粟，春收万颗籽”，在十二五开局之年来临之际，连续调整有望为投资者提供很好的“冬播”机会。经验告诉我们，只要每一次“冬播”时做好足够的准备，付出足够的择股精力和耐心，就能在未来一年中获取不菲的收益。那么，针对2011年的市场，投资者应该如何“冬播”呢？

　　大盘股OR小盘股

　　对于“冬播”大盘股还是小盘股，市场一直存有争议，也许海外市场大小市值板块分化的走势可以给我们提供一些启示。

　　通过与美国市场比较得知，自上世纪90年代以来，美股大盘股和小盘股走势方向保持一致；小盘股弹性明显高于大盘股，总体涨幅也高于大盘股；大盘股的超额回报只是阶段性的。

　　在经济处于衰退期时，小市值公司将受高负债和缺少国际业务支持等因素影响，导致表现逊于大市值公司，这从一方面解释了在2000-2002年间，A股大盘股表现相对好于小盘股的原因。但是，2011年的中国经济应该不会处于衰退期。明年是“十二五”开局之年，投资冲动有可能会很强。

　　从中央经济工作会议精神来看，2011年控制通胀和促进经济转型将是全年经济工作的重点，而经济增长则从重“量”转变为重“质”，货币政策将由适度宽松转为稳健，“有形之手”已经悄然收紧。在此环境下，小盘股取得超越大盘股的相对收益是大概率事件，所以投资者在择股上应尽量抓“小”放“大”。

　　新兴产业OR传统产业

　　身处经济转型阶段，新兴产业和大消费板块受到政策扶持的力度非常大，细分领域中具有竞争力的中小型企业成长空间巨大，也受到了资本市场的热烈追捧。与此同时，调控预期则令以银行为代表的大盘权重板块举步维艰，银行、地产徘徊在低估值水平，表明投资者对该板块的热情依然寥寥。

　　我们认为，在中国经济结构转型的大背景下，新兴产业的结构性牛市有望延续。当然新兴产业享受的溢价显然是有边界的，就像弹簧，哪怕弹性再好，超出限度也会失去弹性。战略新兴产业小盘股的领跑已持续了一段时间，这就带来了两个相辅相成的副产品：一个是估值渐高，另一个是市场追捧日趋热烈。因此，在看好新兴产业中小公司成长空间的同时，风险意识是不可或缺的。投资者在选择公司时应注重核心竞争力因素，并密切关注公司成长的可持续性。

　　但值得注意的是，虽然十年前互联网泡沫破灭仍有现实警示意义，但互联网的发展不仅没有因市场泡沫破灭而止步，相反，近十年来全球互联网出现了爆发式增长。由此我们相信，新兴产业的前景是广阔的，但对于公司来说，也将是一个大浪淘沙的过程。

　　对于传统大盘蓝筹股来说，统计显示，集中了超级大盘股的上证50成分股今年以来表现较弱，有42只股票年度涨幅为负，其中跌幅超过20%的有27只，占比超过50%。从现阶段来看，大盘股相对小盘股有明显的估值优势，随着新发行的基金增加，基金配置的需求也会带来积极影响。总的来说，大盘股目前存在估值修复的动力，但大盘股行情要想持续走远，必须得到基本面的有力支持。从国内市场经验来看，大盘股行情的黄金时期往往发生在经济快速增长、流动性高度充裕时期。因此，预计在未来一段时间里，大象起舞仍有一定难度，但在环境趋于宽松的时点走出波段行情的机会还是存在的。

　　总体而言，12月中旬是个多空转换的时间点。由于有“利空”压阵，市场可能在目前阶段形成一个低点，但我们预计这个低点就是明年一季度的市场低点。随着“利空出尽是利好”效应扩散，大盘未来出现回升的可能性极大，建议投资者抓住“冬播”机会，逐渐介入一些相对低估的新兴产业类股票。