在央行再度上调存款准备金率以及国务院下发16项具体价格遏制措施的双重打击之下，A股市场并未延续此前的急跌走势，而是低位企稳。虽然主板反弹动力和幅度不大，但中小板指数和创业板指数的反击力度较大，显示出市场情绪有所回暖。未来如果政策预期与基本面不出现进一步恶化，2600-2800点区域的买盘支撑将十分强劲。

　　首先，从国内政策的走向来看，央行上周五再次宣布上调存款准备金率，这是央行本月内连续第二次全面提高存款准备金率，也是今年第五次提高准备金率。未来两个月新增信贷额度仅剩6200亿元，且10月份M1、M2高位反弹，因此，我们认为“加强流动性管理，适度调控货币信贷投放”是央行本月内二次上调准备金率的主要目的。短期来看，上调存款准备金率将减弱市场加息的预期，未来一到两周内加息的可能性不大，故A股低位企稳也在情理之中。不过，值得注意的是，市场预期11月份CPI将达到4.8%的高位，年内再次加息的预期仍十分强烈，紧缩预期仍不能根本消除，而这将成为制约市场中期向上的因素。

　　其次，各部委联合推出16项措施，对农产品及必须生活品价格在全方位上实施“围剿”，有上游的化肥供应限价，有中间环节的流通渠道的治理，有行政层面的“省长负责制”、“市长负责制”，也有对弱势群体的价格补贴等，一场应对通胀的战斗已经展开。短期影响A股的负面因素得到了一定程度的消化，从而有助于市场阶段性企稳。未来通胀能否得到有效控制仍需观察，通胀治理仍任重道远。

　　第三，从外部经济体来看，上周韩国决定调高基准利率25个基点至2.5%，继7月加息25基点后年内第二次加息。造成韩国通胀上行的供给面与需求面因素继续存在，政府的临时解救措施短期可能有效，但对缓解明年第一季度的通胀压力帮助不大。整体来看，新兴市场国家抗通胀、抑泡沫的行动还将继续升级。在此背景下，我国整体货币政策仍将持续收紧。

　　第四，从市场角度来看，高仓位的公募基金在前期快速下跌中，整体调仓动作尚未作出快速反应，故在近期市场企稳反弹过程中，其调仓过程将会抑制反弹高度，同时调仓过程也将比较漫长。

　　综合上述内外部因素来看，政策预期方面的“碎石”已经落下，但“巨石”依然高悬空中。市场中期紧缩预期仍将在相当长的阶段中延续和升级，从而对市场上涨的逻辑有所制约；然而市场重启行情的逻辑并不充分。两次上调准备金率将进一步强化市场对货币政策转向的预期，流动性作为本轮行情主要驱动力正受到削弱，全面性行情的基础已经丧失，市场的主要机会将存在于对中小盘股成长性的挖掘中。市场对于后续流动性的关注将转向中央经济工作会议相关内容。

　　从调整的支撑区间看，上证指数2600-2800点已经成为各大券商与研究机构2011年策略报告对未来一年大盘波动下限的一致预期。该区间的估值支撑相当强劲，且在通胀治理、流动性控制的环境下，存量流动性也会“不甘寂寞”，因而如果没有政策预期与基本面的进一步恶化，2600-2800点区域的买盘支撑应十分强劲。

　　我们认为本周市场将依托2750点至2800点的支撑向上波动至2950点一线，形成比较稳定的区域震荡格局。策略建议是“主攻小盘”，规避“紧缩预期”。热点板块判断方面，我们建议重点关注新兴产业内部各子行业中小盘成长股的结构性机会。电子信息板块内部结构性机会是选股的重点区域。其中智能交通产业链的相关上市公司将是政策出台的最大受益者；同时，基于对中央经济工作会议召开的预期，区域经济概念板块以及年末时段有高送转预期的公司也将轮动活跃。此外，基于流动性充裕预期的削弱与价格管制预期的上升，建议短期继续回避有色金属、煤炭以及农林牧渔板块。